Zpravodaj ING Bank

Zpravodaj ING Bank vám přináší nejnovější zprávy, zajímavosti a tipy ze světa financí.

Ekonomické okénko Jakuba Seidlera: Kurzový závazek skončil, koruna mírně posílila Ekonomické okénko Jakuba Seidlera: Kurzový závazek skončil, koruna mírně posílila
Ekonomické okénko Jakuba Seidlera: Kurzový závazek skončil, koruna mírně posílila

Ekonomické okénko Jakuba Seidlera, devátý díl

Ekonomické okénko Jakuba Seidlera, hlavního ekonoma ING Bank pro Českou republiku

Kurzový závazek skončil, koruna mírně posílila

ČNB předminulý týden ukončila několik let trvající režim kurzového závazku. Koruna po ohlášení exitu mírně posílila o 1,5 % a tento trend by měl pokračovat i v následujícím období. Nelze však vyloučit, že kurz koruny opět krátkodobě oslabí v důsledku vybírání zisku spekulativními investory, kteří začnou v určitém okamžiku uzavírat své pozice a korunu prodávat.

ČNB předminulý týden ukončila několik let trvající režim kurzového závazku. Jeho konec v průběhu prvních dubnových týdnů se obecně přepokládal, protože udržování režimu slabé koruny bylo stále méně zdůvodnitelné. Inflace se již několik měsíců pohybuje nad 2 %, které byly cílem centrální banky, a dle současných odhadů by tam měla bezpečně zůstat i v delším období.

Konec závazku mohl nastat již dříve nebýt nešťastného prodloužení slibu ČNB, že neukončí kurzový režim dříve než ve druhém čtvrtletí letošního roku.

Ačkoli tak bylo delší dobu patrné, že kurzový režim přesluhuje, ČNB nechtěla slib porušit a neukončila devizové intervence dříve ani navzdory stále vyšším intervencím. Ty dle našich odhadů jen v letošním roce přesáhly 1100 mld. Kč a překonaly tak souhrnný objem intervencí v letech 2013–2016. Zatímco minulý a předminulý rok musela ČNB intervenovat v rozsahu zhruba 30–50 mld. Kč měsíčně, v letošním roce se měsíční objemy zdesetinásobily.

Konec kurzové politiky ČNB přišel téměř v první možné chvíli po vypršení slibu centrální banky. Oznámení během víkendu hned na začátku dubna by nebylo příliš vhodné, s korunou by se tak totiž začalo obchodovat v pondělí ráno na asijských trzích, které pro ni nejsou ty hlavní. Kurz by tak mohl kolísat v daleko větších extrémech. Načasování konce kurzového závazku doprostřed běžného pracovního týdne tak bylo nejrozumnější strategií.

Reakce kurzu koruny po vyhlášení exitu byla navzdory vysokým intervencím překvapivě klidná. Koruna se dostala k úrovni 26,6 Kč za euro a posílila tak zhruba o 1,5 %. Obecně se přitom předpokládalo, že koruna může být po konci kurzového závazku rozkolísanější a může se pohybovat v daleko širším rozpětí. Zároveň na trhu panovaly obavy, že exportéři, kteří za své eurové tržby obvykle nakupují koruny, budou dopředu zajištěni a na trhu tak o korunu nebude dostatečný zájem. Pokud by v takové situaci začali spekulanti ve velkém prodávat, mohla by koruna z titulu nedostatečné „protistrany“ začít oslabovat, v krajních případech i nad dosavadní úroveň 27 Kč za euro.

Dosavadní poklidný průběh na devizovém trhu byl patrně způsoben skutečností, že si řada investorů začala být problému s nedostatečnou protistranou vědoma a připravila se na něj. Zároveň bylo dosavadní posílení koruny po konci závazku prozatím příliš mírné na to, aby motivovalo spekulativní kapitál uzavírat své pozice, prodávat korunu a tím ji opět posouvat ke slabším hodnotám. Domníváme se však, že k tomuto scénáři bude citelněji docházet až v situaci, kdy koruna posílí blíže k hranici 26 Kč za euro.

To znamená, že ačkoli dosavadní „poexitový“ průběh je relativně poklidný, rozkolísanost kurzu i jeho možné oslabení ještě mohou přijít. Ačkoli je tak podle našich odhadů koruna podhodnocena a měla by postupně směřovat k rovnovážné hodnotě 25,50 Kč za euro, může v průběhu této cesty zažít bouřlivější období. Pro případnou výměnu zahraniční měny na plánovanou dovolenou je tak dobré mít na paměti, že období vyšší volatility a slabší koruny může přijít velmi nečekaně. Z toho pohledu tak může být vhodné nákupy rozložit na několik částí, aby se rozložilo i riziko případného pohybu koruny směrem k slabším hodnotám – a nákupu za méně výhodný kurz těsně před dovolenou.

@JakubSeidler

Jakub SeidlerJakub Seidler působí od roku 2014 jako hlavní ekonom ING Bank pro Českou republiku.

Na tuto pozici nastoupil po šestiletém působení v České národní bance, kde zastával různé pozice v odboru výzkumu, v sekci měnové a v odboru finanční stability. Později byl jako vedoucí referátu makroobezřetnostní politiky zodpovědný zejména za provádění zátěžových testů bankovního sektoru a analýzy v oblasti finanční stability a makroobezřetnostní politiky.

Jakub Seidler vystudoval ekonomii na Univerzitě Karlově v Praze, kde také získal titul PhD. Absolvoval řadu výzkumných pobytů a kurzů v zahraničí týkajících se ekonometrických metod, finanční stability a centrálního bankovnictví. Pravidelně publikuje v odborném tisku a vědeckých časopisech na téma bankovnictví a finanční stabilita a příležitostně přednáší na domácích i zahraničních konferencích.

Další díly

Hodnocení: 9/10
Hlasovalo: 9
Hlasovat:
Tisknout článek