Slavíme 25. výročí. Soutěžte

Inflaci v září mírně zvedly vyšší ceny paliv

Po dvouměsíční stagnaci se spotřebitelská inflace v září mírně zvedla z 1,7 na 1,8 procent. Příčinou bylo především mírné zrychlení meziročního růstu cen potravin (z 3,8 na 3,9 procent) a pohonných hmot (z 9,9 na 10,7 procent). Jádrová inflace, tedy index spotřebitelských cen očištěný od vlivu regulovaných cen, potravin a paliv, zůstala i v září nadále mírně záporná. Cenový vývoj v září potvrdil, že domácí ekonomické prostředí zůstává i nadále nízkoinflační díky slabé domácí poptávce, o čemž svědčí i slabý růst maloobchodních tržena pokles další pokles ekonomické důvěry domácností.

Inflace setrvává těsně pod dvouprocentním středem inflačního cíle ČNB a mírně zaostává za prognózou ČNB (centrální banka očekávala v září inflaci o 0,3 procentního bodu vyšší). Prognóza ING počítá do konce roku s inflací nadále těsně kolem 2 procent a její zvýšení nad 3 procenta počátkem příštího roku, v důsledku zvýšení nižší sazby DPH. Ani toto dočasné zvýšení inflace nad horní hranici pásma inflačního cíle by však pro centrální banku nemělo představovat zásadní problém, vzhledem k tomu, že příčinou jsou pouze dočasné administrativní vlivy. Navíc má růst daní spíše protiinflační vliv – sníží dynamiku reálné kupní síly a bude brzdit reálné spotřebitelské výdaje.

Nezaměstnanost v září poklesla z 8,2 na 8 procent a příjemně tak překvapila většinu analytiků očekávajících číslo o jednu desetinu větší. Ukazatel napětí na trhu práce, tedy počet nezaměstnaných na jedno volné pracovní místo, byl meziročně menší, 11,9 oproti 14,7. Oproti předchozímu měsíci však stagnoval, což signalizuje, že trh práce se minulý měsíc víceméně stabilizoval. Oproti „předkrizovému období první poloviny roku 2008 zůstává hodnota tohoto ukazatele téměř pětinásobná. To svědčí o tom, že i přes mírné snížení nezaměstnanosti zůstávají podmínky na trhu práce poměrně uvolněné a tlak na případný vyšší růst mezd je omezený.

Data z minulého týdne ukázala, že hlavní (a v zásadě doposud jediný) motor domácího ekonomického růstu, export, začíná zpomalovat a stahuje dolů i tempo průmyslové výroby. V případě pokračování tohoto trendu, lze očekávat, že ve druhém či třetím čtvrtletí by mohl mezikvartální růst HDP sklouznout do červených čísel a meziroční tempo by tak zpomalilo na 1 % z průměrných  2,5 % v 1H11. Prostor pro další pokles nezaměstnanosti se zdá – minimálně pro nejbližší měsíce –  vyčerpán.

Vojtěch Benda
Senior Economist
ING Commercial Banking